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      以史為鏡,多晶硅的價格從270回到70,究竟需要多久?

      2022-01-04 13:36
      全球光伏
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      以史為鏡,必能明事。

      多晶硅在270元高位僅兩個月左右的時間,就開始松動,并在硅片降價的壓力下明顯守不住了;叵胍荒臧胫,多晶硅的價格還不到70元,甚至不到到60元。

      與十年前的漲價故事一樣,多晶硅此輪漲價并非源自成本,而是需求;與十年前的漲價故事不一樣,對《王勃華2021回顧與展望報告的解讀》說明,刺激多晶硅此輪漲價的需求是虛構的,根本沒有實際裝機量支撐。

      那么,以史為鏡,多晶硅的價格從270回到70,究竟需要多久?

      1.   跌價是必然

      說多晶硅跌價是必然,因為沒有任何理由顯示,多晶硅此輪漲價是因為成本、技術的原因。

      《全球光伏》在過去的半年中,一直是硅料價格堅定的看空者!锻醪A2021回顧與展望報告的解讀》說明,2021年全球的新增裝機需求并不會比當初的預期更高,而截至9月底,全球的硅料產量、硅片產量、電池產量、組件產量就已經超過160GW,足夠全球2021年的新增裝機。

      而在比誰快,比誰猛,光伏提前進入降價一文分析,2021年第四季度的硅料產量,加上2021年全年的全球硅料產量,就已經足夠2022年的全球新增裝機預測(220GW)。

      如果算上2021年新增的硅料產能將對2022年形成滿產,2021年第四季度的硅料產量,加上2021年第的硅料產能,就已經對2022年的新增裝機形成過剩。

      在多晶硅,看你還能笑多久!一文指出,2020年至2021年,硅料產能VS硅料需求比大約在1.333,這已經是多年來多晶硅的產能和需求比最接近的時候。這樣的過剩本不應推動硅料漲價,但2020年底發生在中國及全球的搶裝,讓2020年下半年硅料出現季節性短缺;而2021年大量硅片、電池、組件產能的釋放,讓硅料的名義需求大大增加,1.333的產能/需求比,竟然將硅料價格從2020年6月的60元/kg一路推升到2021年10月的270元/kg。

      2022年,Exawatt預計全球多晶硅產能將達到105萬噸,需求將達到65萬噸,產能/需求比是1.615。這個數值已經和而2018年的1.66、2019年的1.675非常接近,屬于極度過剩。并且,受2021年硅料漲價影響,硅片的減薄化、電池的高效化趨勢明顯加速,如果按照最新的萬噸硅料對應4GW組件產能計算,Exawatt原本預期的65萬噸對應220GW裝機量,現在只需要55萬噸便已足夠,產能/需求比將擴大到1.909。

      1.909,這幾乎是前所未有的硅料產能過剩了!這么大的過剩預期下,硅料不降價,那就不叫“GUI”了,是成精了。

      2.   曾經如何漲,如何跌?

      從哪兒漲起來,就跌回哪里去。所以我們認為,如果硅料跌價,現在可以把70元/kg作為目標。之所以說回到70,而不是回到60,是因為能源漲價了,全球通脹了,多晶硅能回到70,就相當于此前的60了。

      那么從270元/kg,跌回70元/kg,需要多久呢?

      如果歷史將會驚人地相似,那么我們就先回顧一下,本世紀初,硅料是怎么從20美元一路漲到500美元/kg,然后又如何一路跌回20美元,最終到2020年的不到60人民幣/kg的。

      在光伏十年技術路線之爭:晶硅為王一文中,我們了解到,多晶硅從2003年底價格上漲開始啟動(說巧不巧,那時也是無錫尚德、天合光能開始做光伏的時候),到2006年中旬的100美元左右為第一階段,漲勢平穩;從2006年中到2008年中為第二階段(其中又有三個小階段),達到多晶硅的歷史高位,超過500美元/kg。

      從25美元到100美元,漲價用了兩年半;從100美元到500美元,漲價用了兩年整。而從500美元跌回100美元,只用了不到一年時間。

      再往后呢?2010年因為全球需求快速增長,多晶硅價格穩定了一年,從2011年起,多晶硅價格從RMB720元(110美元)跌到200元(30美元),僅用了8個月。

      3. 本輪是如何漲的?

      有了此前的那一輪暴漲和暴跌,我們就可以對比一下這一輪的暴漲,再預測一下這一輪會如何跌。

      眾所周知,本輪漲價的起點是2020年6-7月,本以為只是硅料廠例行維護導致的價格波動,卻沒有剎住車。2020年底的短暫回調純屬季節性需求波動,從2021年1月開始,漲價便一發不可收拾。

      第一階段1-5月的快速上漲,價格從2020年初的80元漲到5月中旬的160元左右,隨后就在SNEC前后發生了一波暴漲,到220元左右。

      SNEC之后,行業普遍認為硅料應該在220元/kg見頂,因為硅料漲價已經導致下游從硅片到電站投資幾乎已經陷入不賺錢的地步。而2020年7-8月的走勢也映證了下游無錢可賺時的反擊,比如愛旭的告御狀。

      然而,市場總是比想象的更為殘酷。當所有人都認為硅料漲價是搶走了下游所有環節的利潤時,資本市場卻發現,硅片、電池、組件環節的中報依然是賺錢的。處于對年底搶裝行情的預期,硅料竟然在9月中旬又開始了新一波的暴漲,直接把硅料價格拉到了260-270元的極限。

      260-270之所以能成為硅料價格的極限,是因為這個價格對于電站開發商來說,前期投入的開發成本都當打水漂了,虧本也要把簽下的合同或政治任務完成。

      如果這些開發商即便裸泳也要上岸,那剩下的開發商,所有能不裝的、能推遲的合同都被延期了,只是為了保住最后一塊利潤遮羞布。

      果然,截止11月底,國內地面光伏電站裝機始終沒有啟動。CPIA數據說的話,果然驗證了所有環節產量的過剩。

      4.  本輪如何跌?

      作為明年硅料行情堅定的看空者,我們始終不相信過剩的硅料能在高價維持。

      相比十五年前的那一輪漲價,光伏人已經明白漲價的邏輯,沒有一家硅片企業會對上游“鎖量鎖價”,就是怕再遇到雪崩的暴跌。

      如今1.6-1.9的硅料產能/需求比已經明確,被硅片、電池、組件的產能無限擴張造成的硅料虛假過剩泡沫也已經浮出水面,并被CPIA產量/需求數據實錘,誰還會相信硅料正缺貨?

      因為,說硅料缺貨,連硅片廠都不信了,更何況2021年的缺貨,本來就是從硅片到組件的制造端自己造出來的,造成硅料廠確實沒貨。

      與十三年前硅料降價不同的是,十三年前硅料是因為過剩主動降價,這一次是硅片到組件過剩后的倒逼降價。

      當硅片到組件降價時,硅料廠尚能把四季度的產量堆滿此前空空如也的倉庫。隨著硅料庫存的上升,硅片降價倒逼的壓力終于開始傳遞到硅料,近半個月來,硅料價格已經明顯開始松動。

      2008年硅料在接近500美元的高位停留了半年多;2021年硅料在270元的高位已經有兩個月;

      2008年中起,硅料從500美元到100美元用了一年,2011年硅料從110美元到30美元用了8個月。從股票投資者的角度,未來如果硅料降價,那么很可能會出現220元、160元、90-100元三個支撐位,最終回到本輪漲價的起點70元(相當于當時的60元)。此后再由于產能過剩和降本增效的壓力,按照正常的市場需求緩慢波動并下調。

      那么2022年硅料從270元到到70元,到底會有多快,多猛呢?

      聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯系舉報。

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