中庸之道在技術迭代如此之快的光伏產業是否是正確的策略？

2021年的初冬，光伏組件龍頭阿特斯（CSIQ．US）科創板IPO過會成功，這意味著光伏組件TOP 5即將齊聚A股。

曾幾何時，這種盛況也曾上演，不過那是在大洋彼岸的美利堅。

2005年12月，如日中天的無錫尚德率先登陸紐交所，施正榮憑借23．13億美元身價登頂中國首富，一時風光無量。

此后，阿特斯、天合、英利、晶澳、賽維、晶科等諸多耳熟能詳的中國光伏企業紛紛出海上市。的確，彼時的紐交所更具備資本吸引力。

歷史總是驚人得相似，五大組件再度聚首。每一次的輪回又有不同之處，當年遠渡重洋，而今回歸本土。

今時不同往日，歷經二十年風雨洗禮，中國光伏產業已然一騎絕塵，在全球的市占率超過60％，部分環節甚至超過90％。A股上市的本土企業中孕育出了隆基股份、通威股份、陽光電源等諸多全球光伏龍頭。

這意味著蓬勃發展的產業、日益成熟的中國資本市場無疑更能發掘企業的價值，故此，吸引了大量光伏企業回歸A股。

2015年，天合光能與晶澳太陽能先后提出私有化要約，并分別于2017年、2018年從美股退市。

天合光能于2020年6月正式登錄科創板。晶澳科技另辟蹊徑，僅僅用了不到一年半的時間，就通過“借殼”從美股回轉A股上市。二者之后均開啟了股價10倍上漲的旅途。

此后，2021年9月30日，晶科能源首發上會通過，距離回A上市只差最后臨門一腳。如今，隨著阿特斯的回歸，5大組件有望齊聚A股，華山論劍，一決雌雄。

在五大組件中有兩位故友——天合光能和阿特斯，他們彼此之間可能有更多的話要說。

01 曾經滄海難為水

時間回到10年前的初冬，2011年11月29日，飄著零星雪花的北京，光伏四巨頭齊聚。他們分別是全球組件出貨量排名第一的尚德、第三名的英利、第四名的天合、第五名的阿特斯。

彼時的光伏組件在全球已頗具話語權。

促成此次行業巨頭相會的理由是情況日益嚴峻的美國雙反調查。

就在不久前，10月19日，7家美國光伏電池廠商向美國政府提出申請，對來源于中國的晶硅光伏電池產品提起反傾銷、反補貼調查。美國國際貿易委員會和美國商務部分別于10月19日和11月8日予以立案。

這場由機電商會牽頭組織的“雙反”調查新聞發布會引發了市場的高度關注。與會者包括14家應訴美國“雙反”調查案件在內的幾十家企業，以及相關行業組織的代表，還有來自近百家中外媒體約160位記者。

圖片來源：黑鷹光伏

即便仍可以談笑風生，施正榮、苗連生、高紀凡、瞿曉鏵四位大佬此時此刻的內心深處或許遠不如在鎂光燈下閃亮。也許沒人料到，未來的情況遠比現在要糟糕得多。

一年后，2012年10月10日，美國商務部發布最終裁決，美國商務部宣布，對從中國進口的光伏產品，征收34％到47％的關稅。

與此同時，歐盟正式發起了反傾銷和反補貼的“雙反調查”。熱了八年的光伏行業頓遭重挫。

此舉無疑對中國光伏組件廠商形成致命打擊，受此影響，如日中天的無錫尚德轟然倒坍，最終破產清算。

不僅壓垮了龍頭尚德，也擊倒了步子邁得太大的賽維，在接連巨虧后宣告破產。另一位與會巨頭英利能源因股價暴跌低于面值最后退市。

在這場由經濟下滑，需求緊縮、補貼退坡導致的產業退潮中，同一個戰壕中的中國光伏也不乏幸存者，天合、晶澳、晶科在日后的歲月里成為了國內光伏軍團的中堅力量。

當然，還有我們本片報告的主角——阿特斯。