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      硅片環節競爭加劇,盈利下行,“光伏茅”隆基股份還有多香?

      - 這是 海豚投研 的第 259 篇原創文章 -

      隆基股份成立于2000年,比中國的光伏行業更早起步發展,經歷了全球光伏行業起步、發展、受挫、低迷、變革、回暖的二十載歷程。

      2012年上市以來股價累計翻了90多倍,2013年以來的年化收益率高達66%。

      橫向對比,光伏指數和滬深300的同期年化收益率分別為34%和7%,并且同為光伏龍頭(市值在千億以上)的晶科能源(美股)、晶澳科技、中環股份、陽光電源、通威股份等公司,長期來看的回報率都弱于隆基股份。在穩定性方面,隆基股份雖然伴隨大盤和光伏行業的波動而波動,但大部分年份都是穩穩地跑贏光伏行業和大盤的,漲得多,跌得少。

      此外,海豚君還拉了一個貴州茅臺同期的回報率,年化收益率為33%,年化收益率雖然低于隆基股份,但波動性也是明顯小的,算是各有千秋。

      數據來源:wind、長橋海豚投研

      數據來源:wind、長橋海豚投研

      十年維度的股價表現,大概率能反應客觀事實,光伏是有利可圖的賽道,隆基股份是妥妥的“光伏茅”。當前光伏行業進入“左手碳中和,右手平價”的時代,市場對于隆基的基本面挖掘已經比較充分了。但2021年隆基股份的股價是弱于中環、晶澳、天合光能等公司以及光伏指數的,說明市場多少存在一些擔憂點。

      所以對于隆基股份的覆蓋,長橋海豚君先簡單做簡單介紹以作掃盲,主要內容則圍繞當前市場的核心關注點展開討論。本篇主要討論前三個核心關注點,下篇會討論技術和估值。

      1、2021年上游硅料瘋狂漲價,價格無法傳導到組件售價,公司像夾心餅干一樣,盈利被擠壓。未來硅料價格走勢如何?硅料價格下降對公司的基本面有哪些影響?

      2、2021年前硅片環節盈利空間相對更好,吸引老玩家擴產,新玩家加入,在激烈競爭中,可預見硅片環節盈利下行?隆基股份的優勢何在?

      3、2021年貿易摩擦的風險猶在,隆基股份海外業務占比和對美銷售收入占比持續提升,新的貿易政策落地對行業影響幾何?隆基股份如何應對?

      4、技術路線變更光伏行業發展的主題,路線押錯,前置的研發和產能投入全部打水漂。當前主要的技術變革是什么?隆基股份在新技術上的布局如何?

      5、高估值問題,股價過于透支未來?

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