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      產業鏈價格暴漲將摧毀光伏產業鏈?

      2021-04-01 10:31
      錦緞
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      本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構成任何投資建議。

      就在光伏股票深入調整之際,我在網絡上又看到了許多片面甚至無聊的詆毀的言論甚囂塵上。雜音繚繞,不見天籟。

      我覺得,我可以把自己最近思考和一些研究心得再和大家交流一下。如果不熟悉我的閱讀者,可以把我過往關于光伏產業的公開撰文結合起來閱讀,可能更加受益。

      01

      光伏投資需要長期主義

      在高瓴資本于70元附近的價格購入百億的隆基股份(SH:601012)之后,時隔三個多月我們又看到了70元附近的隆基股份,波動率接近40%。許多人從之前的“抄作業”走向了“陰謀論”,甚至覺得高瓴“不行”的心態。

      對于這樣片面而負面的情緒,我想用杜甫的一句詩句來表達此時此刻的心情:“爾曹身與名俱滅,不廢江河萬古流!

      對于二級市場投資者而言,最大的難點就在于如何與人性對抗。當我們為二級市場股價波動而困擾的時候,特別是經歷了慘痛回調的過程,我們無法理性地直面困境而充滿負面情緒,這種情緒對你的判斷甚至世界觀都產生了偏差,又如何能夠指導我們的投資決策?

      我相信,張磊背后的高瓴資本所堅持的長期主義,也會將在光伏產業的投資中大放異彩。長期主義的投資觀念,能夠讓你擺脫人性的弱點,減少被“市場刻意誤導”的可能以及完善你并不專業的“價值投資體系”。

      在3月26日的清晨,我給投資者留下了這一段話:

      在牛市的長期主義道路上堅守。

      在市場艱難的中期調整之中,我們愿與投資者共勉!

      光伏產業的投資,同樣受用,我幾乎可以肯定地認為,光伏產業投資的高潮尚未到來,愿你能夠“長期主義”。

      02

      光伏周期高潮結束了嗎?

      之所以我們不能堅持長期主義的道路,除了因為人性的弱點之外,我們對于所持有的個股缺乏基本的了解和自信也是重要的原因。

      當下許多投資者不能在光伏產業里堅守長期主義的理念,是因為認為光伏產業仍然是一個周期品種,而面對硅料價格暴漲,組件收縮開工率等信息面擾動下更加確定今年年初是光伏產業的周期高點的判斷。當然很多人認為的周期高點,僅僅是因為股價大幅下跌了。

      那么,光伏產業目前發生的情況究竟為何?困擾光伏產業股價深入調整擔憂是什么?我想給大家捋一捋。

      1、產業鏈價格暴漲將摧毀光伏產業鏈?

      很多投資者面對光伏產業鏈部分品種的漲價引發的股價深入調整(并非如此)后,認為光伏產業鏈價格暴漲將會摧毀光伏產業鏈的前景。

      漲價其實反應了很多現象和深層次的緣由,就在于你對這個產業鏈是否有清晰地認知。

      光伏產業鏈漲價至少表達了如下幾點:

      A、光伏產業鏈趨勢性大幅降價的時代已經結束。

      B、各產業鏈漲價本質表達是龍頭企業話語權(各環節集中度提高)以及光伏產業地位提高(這通常代表前景和需求)。

      C、產業鏈漲價直接原因則是是因為需求爆發后各環節擴產周期不同所致。

      綜上,我想告訴投資人的是,光伏產業鏈漲價是短視的,不可持續的,但同時,光伏產業鏈趨勢性大幅降價的時代業已終結。因為產業鏈集中度提升以及光伏產業鏈地位陡然提高,帶來的整個行業盈利彈性的擴大而并非昭示著產業鏈“滅絕”的幻覺。

      所以,我們看到,3月26日,隆基股份不再上調硅片價格,保利協鑫(HK:03800)表示維穩硅料價格,通威股份下調了電池價格。所以,隨著這些擔憂的逐步緩解,光伏個股行情又會迎來向上的契機。

      2、暫時高企的組件價格會否引發光伏需求斷崖式下跌?

      首先今年組件價格目前上漲不足20%,年內我認為突破1.9的概率較低,所以對整個光伏產業鏈IRR的影響可控。其次,海外方面對價格的接受程度正在提高。目前產業鏈方面玻璃價格和膠膜價格已經下行,在年底隨著部分硅料產能及產業鏈博弈下,未來會有改善的可能。

      此外,招投標可能是受到了一些影響,但是大家不要低估今年央企“政治覺悟”,我調研的結果是整體的量會翻倍,而且比較剛性,目前的IRR水平能夠支撐。

      所以,我認為今年高企的組件價格會抑制部分需求,但不會影響強勁增長的基礎,所以我此前一直強調:光伏產業鏈近幾年的高潮不在當下而在2022年。

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